本文摘要：商品率偏高导致可可供加工的红枣量上升，加之市场交投活跃以及不存在资金囤货的现象，后期红枣通货供应或短缺，加工成本未来将会下降。

商品率偏高导致可可供加工的红枣量上升，加之市场交投活跃以及不存在资金囤货的现象，后期红枣通货供应或短缺，加工成本未来将会下降。2020年的首个交易日，红枣期货2005合约散户后呈现出下探走势，但10900元/吨一线的承托强大。笔者分析指出，后期红枣通货供应或短缺，加工成本未来将会下降，所以对于红枣价格不应过分乐观。

仓单数量偏高2019年11月中旬以来，随着新枣上市，影响红枣期货价格的主导因素由之前对产量、质量的预期改变为仓单成本的强弱。11月最后两个交易日，因为仓单量严重不足，红枣期货将近月合约大幅度下跌，造就近月合约下降，但1月3日收盘，红枣期货的登记仓单量为162张，而红枣期货近月1月合约的持仓量仅有为65手，所以近月12月合约因仓单量受限，将近月合约造就近月合约价格下降的行情近期无法重现。笔者分析指出，导致红枣期货仓单数量偏高的原因是多方面的：首先，红枣期货上市时间较短，产业主体对于红枣期货以及红枣期货标准的了解受限，很多企业依然正处于从容状态，并没积极参与红枣期货；其次，2019/2020年度红枣主产区阿克苏、阿拉尔雨水较多，商品率极低，造成红枣加工中的不合格果率大幅度低于往年，很大减少了企业挑选出的可玩性，目前新疆红枣加工企业广泛体现该项指标容易超过，造成很多企业展开仓单预报，但无法构成仓单；再度，红枣生产企业规模广泛并不大，大型企业并不具备规模效应，所以加工成本相对于一些小的企业不具优势，在这种情况下，大型有能力加工的企业因为价格不具吸引力，没期货交货的动机，更好是为了熟知结算流程而少量参予，中小型企业虽然价格有一定的吸引力，但无法符合结算标准；最后，国内红枣加工主要集中于在河北沧州，但近月12月合约分解仓单对于内地而言时间偏紧，这是导致仓单量偏高的原因。

综合以上分析，红枣仓单严重不足，一方面与加工习惯和红枣品质偏高有关；另一方面是因为目前红枣价格偏高，对于企业不具吸引力。在这种背景下，多头对于拉升价格仍遗疑虑，因为一旦价格大幅度拉升，可能会更有有能力构成仓单但成本偏高的企业插手，这也是目前红枣仓单不高但期货价格比较低迷的最重要原因。通货供应严重不足从往年红枣现货价格运营走势来看，每年11月红枣集中于上市后，价格正处于低谷，以后春节前后因为市场备货而触底声浪，网卓新闻网，但今年春节前红枣现货价格并没经常出现下降，而是正处于稳定状态，这解释目前整体市场需求低迷。不过，2019/2020年度虽然红枣产量下降，但因为品质低落，市场上需要加工成合格商品枣的数量上升。

不仅如此，虽然目前红枣价格偏高，但市场交投活跃，主产区的通货存量受限。笔者2019年12月底在南疆地区探访的时候了解到，当地的原枣销售已基本完结，只剩的原枣品质极差，能转入期货的比例极低，甚至大多数企业不能加工枣条、枣片，企业想要之后并购通货展开加工的可玩性增大。不仅如此，据产业人士透漏，因为红枣期货上市，现货市场不存在资金抹黑原料的现象，很多内地老板在当地黑市原料，这使得当地的货源更进一步增加，市场经常出现结构性供应严重不足的问题。

在这种情况下，后期市场有可能经常出现通货供应严重不足、加工企业抢走原材料承托通货价格下降的局面，而这不会下沉红枣的加工成本。因此，产业人士指出，今年红枣现货将走进一波春节后下跌的反季节性走势，所以对于红枣不应过分乐观。整体来看，虽然仓单严重不足问题获得了减轻，但红枣通货后期将经常出现结构性严重不足的问题。因此，在原材料下降的情况下，红枣价格未来将会经常出现下跌，对于后市不应过分乐观。

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